c2.40 阿里、腾讯能否再次雄起?

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两只巨头确实没有让人失望,市值最高时曾双双突破8000亿美金,不但跻身全球上市公司市值排名TOP5,也被视为中国的核心资产。

但是,“京沪永远涨”不过是市场臆想,阿里和腾讯也不可能永远飘红。

1. 水逆式下跌

最近半年,阿里、腾讯股价都经历了大幅下跌,市值曾双双蒸发逾2000亿美金。根据目前股权比例,马云、马化腾损失的财富分别高达100亿美金和170亿美金。

阿里巴巴股价水逆,舆论普遍归结为三方面原因:

一是蚂蚁金服上市搁浅。

蚂蚁原本计划去年11月于科创板上市,估值超过2万亿,持股超过30%的阿里,无疑将成为背后最大赢家。

但在即将上市前夜,蚂蚁IPO被监管层紧急叫停,该事件由此成为阿里巴巴股价持续大跌的导火索。

二. 是遭遇反垄断调查。

去年12月24日,阿里巴巴因为实施“二选一”等涉嫌垄断的行为,被国家市场监管总局立案调查,其股价再次应声暴跌,一天之内跌幅超过13%,当日市值即蒸发了1000亿美金。

三. 是行业格局。

财报显示,拼多多的活跃买家增速惊人。面对拼多多和京东的双重夹击,阿里确实面临不小困境,使其股价再次承压。

相对阿里,腾讯的境况似乎稍好,但是作为同等规模的互联网巨头,阿里遇到的垄断等方面的问题,也同样困扰着腾讯。监管部门去年11月发布了《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》之后,腾讯股价在2天内下跌超过11%,市值蒸发接近千亿美金。

此外,第一大股东的减持和游戏业务的初露疲态,也在一定程度上拖累了腾讯的股价。

除了自身原因,全球资本市场环境,也对阿里、腾讯的股价形成一定压力。

由于过去两年巨幅上涨造成的估值高企,以及通胀抬头带来的货币紧缩预期,全球优质公司的股价都在近期经历了大幅下跌。

美股市场,苹果和亚马逊的股价近期最大跌幅接近20%,市值蒸发都曾超过3000亿美金;A股市场,贵州茅台、恒瑞医药、宁德时代、海天味业等各行业核心资产,在今年也出现了剧烈下浮,投资者对优质公司的信仰似乎开始动摇。

抱团行情和比价效应下,一荣俱荣,一损俱损。

2. 何时走出低谷?

中国依靠巨大的人口规模、广阔的消费市场,在互联网应用领域走在了全球前列,诞生了阿里、腾讯等一大批具备国际影响力的互联网巨头。

我国经济结构转型过程中,互联网早已成为经济发展中的重要基础设施,以互联网为代表的数字经济也已成为国民经济的重要支柱。

数据显示,2019年我国数字经济增加值规模达到35.8万亿元,占GDP比重达到36.2%,对GDP增长的贡献率为67.7%。

截至2020年底,我国网民规模达9.89亿,手机网民规模达9.86亿,国人每天平均上网5小时22分,互联网普及率达70.4%,高于66%的全球平均水平。出行、环保、金融、医疗、家电等行业与互联网融合程度加深,对中国社会产生了极其深刻的影响。

伴随互联网的渗透率逐渐做大、用户对互联网的依赖逐渐加深,行业龙头的流量和数据价值日益凸显,成为极其重要的经济资源。

2020年底,阿里月活跃用户数超过9亿,微信及WeChat的合并月活跃账户数12.25亿,如此巨大的用户基数及其背后的海量数据,构成了阿里和腾讯最重要的护城河,成为几乎任何想涉足互联网的企业和消费者都无法绕开的鸿沟,当然也为其扩张提供了充分条件。

但是,经历千辛万苦成长到如此大的规模、拥有了无比丰富的流量资源后,收割流量红利、赚快钱、赚容易的钱,无疑会成为很多企业的共同选择。

此外,阿里和腾讯并非没有挑战者,两家公司的用户增长已经开始出现增长瓶颈。截至2020年底,阿里活跃用户的增速为2.91%,腾讯同比增长5.2%,而京东增速达到了30.4%,拼多多增速更高达34.77%。

面临资本和竞争等方面的压力,为了维持自身的行业地位和业绩表现,阿里和腾讯在参与市场竞争时也更容易出现“跑偏”。

各种保守而急功近利的发展策略,遭遇强力的政策监管是早晚的事情。从早期腾讯游戏业务被狠批,到如今阿里被处超180亿的反垄断罚款,该来的终究会来。

当然,对于立志成就伟大事业的企业来讲,挨骂、被罚和被监管都不是坏事,毕竟创新和伟大都是被逼出来的。

事实上,经历了股价大跌和各方压力,尽管危机重重,阿里和腾讯的基本盘仍十分稳健,并且表现出一些创新开拓的新亮点。

近期公布的年报显示,阿里营收为5298.94亿元,同比增长71.59%,净利润达1557.87亿,同比增长104.02%。2020年腾讯营收为4820.64亿,同比增长28%,净利润1598.47亿,同比增长了30%。

对于体量已如此巨大的公司来讲,阿里和腾讯的业绩增速无疑是极其优异。

腾讯的亮点,在于金融科技与企业服务业务,第四季度的收入同比增长29%至385亿元,仅次于网络游戏营收的391亿元。

阿里巴巴未来发展最重要的引擎阿里云业务第四季度同比增长了50%,过去5年营收增长了30倍,并实现了首次季度盈利,为未来的业绩增长打开了新的天花板。

资本市场也对两家公司的未来发展,投下了一些信任票。

腾讯第一大股东Prosus的巨额减持,并没有带来股价的大幅波动,要知道,Prosus在3年前的上一次减持,曾经使腾讯的股价在半年内近乎腰斩,显然投资者对腾讯未来的信心比3年前更高。

股价大跌之际,股神巴菲特的黄金搭档芒格已经在今年一季度通过旗下公司建仓阿里巴巴。

芒格和巴菲特一样,投资风格更倾向于银行、消费等传统行业里的优质公司,对互联网企业并不热衷。其对阿里巴巴的投资,显然是对中国经济和互联网发展前景的看好,也是对阿里当下投资价值的认同。

或许在芒格看来,大幅下跌后,阿里的风险得到了很大释放,投资的风险收益比已然非常合适。

过往事实证明,只要能够调整航向,坚持自我进化,阿里和腾讯仍有巨大成长空间。而对于这种巨无霸来讲,适当的压力和充分的监管,是让其变得更好的重要催化剂。

Tong, Peter